消息刺激股票三季度医药获公募加仓最多加仓为何集中在上游？

　　公募基金2026年三季报披露完毕。在A股主要指数普遍回调、科技板块深度调整的背景下，三季度医药生物成为公募基金加仓最多的方向。

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　　比“加仓医药”更值得追问的是内部结构：资金具体落在了哪些细分赛道和个股上？从基金持仓与调仓明细看，答案高度集中于CXO/CDMO领域与科研服务上游。

　　医药配置比例回升

　　中金公司研究部统计显示，三季度医药生物获公募加仓最多，仓位环比上升4.1个百分点，为加仓幅度最大的行业；创新药赛道仓位亦上升1.2个百分点，仅次于酒类。

　　天风证券医药团队的数据显示：医药行业在全部基金中的重仓持股比例为10.2%，环比提升3.6个百分点；剔除医药基金后为4.6%，环比提升2.6个百分点，配置比例已自历史低位回升。

　　基金规模方面，三季度末主动医药基金规模为1771亿元，较二季度末增加224亿元；被动医药基金规模为2251亿元，环比增加66亿元。

　　CXO/CDMO、科研服务获加仓明显

　　那么，“加仓医药”的钱加到了哪里？天风证券数据显示，主动医药主题基金持仓前三依次为创新药（31%）、CDMO（28%）与传统制药（24%），其中CDMO超配比例由二季度的8.1%升至12.9%，创新药、CRO超配比例分别为8.2%与4.1%；中药、医疗耗材、医疗设备则处于欠配状态。

　　华福证券数据显示，主动医药基金对CXO（34.3%）、上游（4.2%）、高值耗材（1.1%）的占比环比分别提升10.9、1.6、0.7个百分点；对Bio-Pharma、Pharma、Bio-Tech的占比则环比下降4.7、4.2、4.4个百分点。

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　　重仓市值增长居前的标的几乎全部落在研发外包与科研服务环节。其中，药明康德重仓市值115.63亿元（环比增25.84亿元）、康龙化成66.01亿元（增33.32亿元）、凯莱英63.35亿元（增6.27亿元）；泰格医药39.34亿元（增21.82亿元）；金斯瑞生物科技（1548.HK）、奥浦迈、纳微科技、百普赛斯等亦获明显回补。

　　华福证券测算，三季度医药主动基金主动增持市值前五的标的为药明生物（+19亿）、泰格医药（+18亿）、康龙化成（+16亿）、金斯瑞生物科技（+12亿）、纳微科技（+9亿）；主动减持市值居前的五位为泽璟制药（-14亿）、荣昌生物（-14亿）、三生制药（-10亿）、恒瑞医药（-10亿）、百奥赛图（-9亿）。

　　加仓为何集中于上游？

　　一增一减之间，医药基金“重产业链上游”的思路较为清晰。

　　富国医药成长30在季报中称，组合集中加仓CRO与科研服务上游标的，因早期动物实验环节与后端CDMO景气度较高而增加配置。该基金判断全球已进入超级创新药周期，国内配套创新药供应链具备国际竞争力，相关股票未来较长时间内有望获取超额收益；海外AIDD的爆发式需求，也将在中期增加国内服务公司订单。

　　龙头基金的调仓路径更为典型。葛兰管理的中欧医疗创新三季度大幅加仓金斯瑞生物科技，持仓由二季度末的1.8万股增至1198.60万股，加仓逾660倍；另加仓药明生物、药明合联，使药明康德、药明生物、药明合联位列前三大重仓股。葛兰判断，创新药出海正从交易落地向后期临床数据与商业化兑现推进，临床前CRO订单先行改善，临床CRO处于恢复过程中，多肽、ADC、寡核苷酸及复杂小分子相关CDMO业务保持较好景气。

　　南方港股医药行业混合QDII基金经理叶震南三季度将权益仓位由78.74%降至59.21%，同时大幅加仓凯莱英，持股数从2.36万股增至6.97万股，使其跃升为第一大重仓股。他表示，组合主要仓位集中于CXO，并适度参与AI4S及部分创新药方向。

　　招商基金李佳存管理的四只医药产品包揽主动权益基金季度业绩前四，其中招商前沿医疗保健单季涨46.60%，其重仓同样集中于凯莱英、药明生物、泰格医药、药明合联、药明康德等CRO/CDMO龙头。

　　展望四季度，葛兰表示仍最为看好创新药及相关产业链，同时关注医疗器械出海与国产替代、消费医疗修复机会；在AI制药方面，重点观察技术投入向实际研发需求转化的程度，基因与蛋白合成、科研试剂、自动化设备及临床前研究服务，是值得跟踪的相关环节。

　　嘉实基金郝淼判断，2026年是CXO内外需共振元年，2至3年业绩上行周期可见。叶震南预计，未来几年可能是中国创新药关键临床数据、海外授权项目推进及商业化价值逐步兑现的重要阶段。